曹仁超的反向投资之道 | AI生成和翻译
Question： 香港著名投资者曹仁超有哪些冷门或非主流的观点？
Answer：
曹仁超（Cao Renchao，常被称为“曹 Sir”或“平民股神”）是香港著名的投资者，也是《信报》（Hong Kong Economic Journal）的长期专栏作家。他于 2016 年去世，最著名的事迹是通过 Trend-following、严明的纪律以及在大市场波动中的大胆操作，将 5,000 港元变成了巨额财富（常被引述为 40 年增长 40,000 倍）。他的核心哲学强调“有智慧不如趁势”，专注于长期 Macro Trends，而非短期的 Stock Picking 或纯粹的 Value Investing。
虽然他的许多观点（如严格 Stop-loss、避免 Margin Trading 以及激进地追随 Bull Trends）现在已成为趋势投资者（Trend Investors）的主流，但其中一些观点在当时显得非常规、冷酷或非主流——尤其是在一个偏好“Buy and Hold”或乐观叙事的零售散户市场中。
以下是他一些较为冷门或具有争议的观点/见解：
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“好人都不赚钱，赚钱的通常不是好人”
他认为，在市场中赚大钱通常需要一种残酷的、“非好人”的心态——愿意冷酷地止损，逆群而动，或者在他人痛苦时激进地获利。这种对市场心理和道德的犬儒主义看法被一些批评者认为缺乏人性。 -
“血流成河，便是入市时” + “形势有利时要狠”
他提倡在极端恐慌/股市崩盘（Contrarian Timing）时激进买入，然后毫不犹豫地狠抓赢家股。这种“凶悍”的方法被批评为过于激进或冷酷，尤其是因为它意味着从他人的痛苦中获利。 -
极度强调趋势/动量（Trend/Momentum），而非传统基本面或“长期持有”
在许多人宣扬耐心的 Value Investing（例如：永远持有蓝筹股）的时代，曹仁超强调捕捉重大的 Secular Trends 和行业浪潮（“趁势”），通常是通过二线股或反转股（Turnaround Stocks）而非最安全的标的。他认为纯粹的“不看时机的 Buy and Hold”对于创造巨额财富来说是天真的。 -
严格的“魔鬼原则”（Devil’s Principles），包括机械化的止损（Stop-losses）
他使用僵化的规则，例如迅速止损（为了简单起见，在所有仓位上统一执行 15% 的止损），并拒绝将“套牢”视为长期投资。在 Bear Markets 中，他认为频发的暴跌是正常的，并坚持保护资本（Preserving Capital）胜过期待反弹。对于许多讨厌割肉获赔的散户投资者来说，这种纪律显得过于冷酷或悲观。 -
对过度乐观和“双赢”心态持怀疑态度
在经历了几次重大的崩盘（包括早期两次惨重损失）后，他警告不要过度自信、不要炒孖展（“不要炒孖展” —— 绝不融资融券/杠杆交易），也不要将暂时的账面收益视为永久财富。他倾向于保持现金（Keeping powder dry），只在 Macro 趋势明显转好时才采取激进行动。
这些观点之所以非主流，是因为它们与散户的情感倾向相冲突：希望、对股票的忠诚、厌恶实现亏损，以及反感将利润描述为“刻薄”或投机取巧。曹仁超本人也承认他的风格是“魔鬼式”的而非天使式的，他宁愿追求实效也不愿追求被喜爱。
他的思想在纪律严明的香港和中国趋势投资者中仍具有影响力，但在更广泛的公众眼中，这些观点过去（以及现在）仍被视为过于冷酷或逆向。
References：
- https://www.bbc.com/zhongwen/trad/hong_kong_review/2016/03/160301_hkreview_caorenchao_life
- https://zhuanlan.zhihu.com/p/361354339
- https://zh.wikipedia.org/zh-hant/%E6%9B%B9%E4%BB%81%E8%B6%85
- https://zhuanlan.zhihu.com/p/633963405