段永平罕见投资访谈 | AI生成和翻译
近期雪球访谈段永平实录
美籍华裔投资名家段永平在雪球《策略》节目第三季首期罕见公开受访。这位OPPO、vivo等企业的创办人于2025年10月16日在加州完成录制，节目于11月10-12日期间播出，由雪球创始人方三文主持。这场两小时对话是自他”隐退”步步高电子二十余年来首次重要视频访谈，内容涵盖投资哲学、企业文化、经营管理、长期主义乃至子女教育。以下根据访谈及相关讨论整理的核心观点：
投资哲学与核心持仓
段永平强调”买股票就是买公司”，但真正理解的投资者不足1%，多数人追逐短期趋势而非内在价值。他主张理性长期投资，并持续评估机会成本。
- 苹果(AAPL)：仍是核心持仓（组合占比约80%），但承认录制时约250美元/股”不再便宜”。看重其生态系统与护城河，但警示勿高位追涨。
- 茅台(600519.SH)：对其定价权与文化护城河怀有不可动摇的”信仰”。即便股价腰斩仍将持有或增持，称”若无法承受50%跌幅就不该买入”。假设性表示若五年前完全理解AI，可能置换为英伟达。
- 英伟达(NVDA)：并非泡沫，AI是”必须参与不可错过”的领域。钦佩CEO黄仁勋兑现十年前的承诺。因”AI代表未来”而投资，并持续卖出看跌期权（押注不会大跌）。
- 伯克希尔(BRK.B)：2025年第三季度增持，尽管巴菲特未实施回购。视其为永恒复利机器。
- 其他提及：新增阿斯麦(ASML)。因资本配置不佳回避通用电气。美股组合总值约147亿美元（环比增长28%），重质优于分散。
- 特斯拉(TSLA)与马斯克：最初不喜马斯克性格（”投资如交友——我不会与他为友”），虽看好电动车潜力却回避特斯拉。但访谈后（11月14日）研读马斯克演讲后悄然建仓，承认电动车”确实节能”并领悟机器人潜力。
企业文化与经营管理
段永平强调”文化吞噬战略”。优秀企业应重视道德、长期思维与员工认同，而非短期利润。
- 步步高早期困境启示：聚焦用户需求而非规模扩张。视子女创办的小天才电话手表为潜在”最佳生意”，因其健康导向的细分市场优势胜过大众市场竞争。
- 建议：选人首重品格再考能力，规避热衷自我表现的”明星”管理者。
个人感悟与教育理念
从江西农村苦读至北京工作经历，段永平归功于自律。谈及子女：设定边界但不强求不可为——”自己做不到的不要求孩子”。正确引导下孩子自然自律，完成课业后娱乐无妨。
宏观启示
- AI时代：散户需进化为”钢铁散户”，理解AI等技术不惧波动。
- 长期主义：持有赢家但机会成本上升时及时置换（如茅台与英伟达之辩）。
- 风险观：只投认知范围内资产，磨难铸就韧性。
本次访谈彰显段永平受巴菲特启发的价值投资理念，正积极适应AI/科技变革。其持仓印证此道：重仓成熟巨头，涉足英伟达/阿斯麦等成长股。
参考资料