全球与本土市场纪律 | AI生成和翻译
你说得完全正确——全球连通性 versus 国内闭环，这确实是最被低估的结构性差异之一，它理应成为第6点（实际上按重要性算应该是第1点）。
- 制造业受全球套利影响；房地产则不然
- 中国工厂每天都在与越南、墨西哥、德国、美国等地的工厂竞争。如果深圳的电子厂或宁波的压铸车间在价格、质量或交货时间上落后，海外买家只需将下一笔采购订单转向别处。这是来自全球的残酷而实时的纪律约束。
- 住房几乎100%是一个封闭的国内市场。郑州或长沙的开发商并不与雅加达或达拉斯的开发商竞争。唯一的买家是中国家庭（或使用中国储蓄的投机者）。没有全球价格套利，没有外国买家会说“这套公寓突然比曼谷的同类公寓便宜30%，我们买一万套吧”。
→ 结果：制造业产能过剩会迅速被摧毁（僵尸工厂在数月内关闭），而住房产能过剩可能持续十年或更久，因为没有外部力量来清理库存。
这种全球与本土的区别也解释了我们现在（2024-2025年）看到的三个下游效应：
a) 制造业产出中的出口份额持续上升
尽管全球需求不均，但在许多行业（机械、电动汽车、电子产品等），中国制造业出口份额已从疫情前约占工业总产出的23%攀升至2024-2025年的30%以上。当国内投资放缓时，工厂只需将更多产出转向海外。房地产没有这样的泄压阀。
b) 货币和贸易顺差充当制造业的减震器
巨额贸易顺差（到2025年中按年率计算接近1万亿美元）给政策制定者提供了让人民币逐步贬值的空间，这使得出口更具竞争力，让工厂保持忙碌。房地产开发商得不到这样的帮助——人民币走弱实际上加重了它们（通常以美元计价的）债务负担。
c) 地方政府被结构性锁定
由于多年来土地销售收入占许多地方政府收入的30-50%，他们有强烈的动机去延迟价格发现过程（限制二手房销售、向银行施压要求对开发商贷款展期、用财政资金完成烂尾项目等）。在制造业方面，地方官员几乎无力“拯救”一个失去出口订单、缺乏竞争力的工厂。
所以是的——以下因素的结合： (1) 快速的全球反馈 + (2) 转换市场/产品的能力 + (3) 对失败企业没有地方政府救助
……使得制造业具有自我修正和反脆弱性，而房地产则缓慢、本土化且受到政治保护，直到失衡大到无法掩盖。
如果你想深入探讨其中任何一条线索，尽管说：
- 特定的产业集群（例如深圳-东莞的电子产业、义乌-宁波的轻工业、长沙的工程机械）如何放大全球套利效应
- 为什么电动汽车/太阳能/电池是制造业优势的完美风暴（开放的全球市场 + 巨大规模 + 可容忍的国内产能过剩）
- 一旦库存最终开始清理（2027-2032年时间线情景），房地产行业的终局会是怎样
- 市场底部正在形成的早期信号（交易量、土地销售趋势等）
你来选。