智谱AI的市值过山车

智谱AI的市值过山车 | AI生成和翻译

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问题：智谱AI（上市主体名称为“知识图谱科技”）近一年来的市值经历了怎样的演变？

答案：

智谱AI在大约半年内，从一家默默无闻的北京实验室，一跃成为中国股市中估值重估最为疯狂的标的之一。时间线如下：

IPO → 2026年中轨迹

2026年1月：以“知识图谱科技”为实体名称，股票代码2513.HK，在港交所上市，发行价约为每股116.20港元。
2026年5月中旬：市值达到4890亿港元，约为竞争对手MiniMax（1242亿港元）的4倍。这波上涨发生在大幅飙升之前——主要驱动因素是Anthropic被勒令暂停向外国公民提供Fable 5/Mythos 5访问权限，这为中国开源权重模型制造了需求真空。
2026年5月29日：盘中股价一度触及1993港元，推动市值突破8800亿港元（约合1120亿美元），较1月份上市时涨幅近1600%。随后出现大幅回调，数个交易日内市值蒸发约3000-4000亿港元。
2026年6月22-23日：受GLM-5.2发布推动，出现第二次、规模更大的飙升——股价盘中最高上涨42%至2980港元，收于2410港元，市值突破1万亿港元（约合1280亿美元），此时其估值已超过美团。GLM-5.2在Code Arena前端网页开发领域全球排名第二，仅次于Claude Fable 5。创始人唐杰公开对Elon Musk表示，追上Claude“用不了太长时间”。
2026年7月8日：收于1825港元，自IPO以来累计上涨近1500%。随后，智谱AI在上市后六个月禁售期刚结束时，以每股1588港元的价格进行了一次二次配售，募集约40亿美元用于研发、扩展算力及潜在的并购。
截至2026年7月7日（PitchBook，以美元计价）：股价205.28美元，市值915亿美元，过去十二个月营收1.01亿美元，每股收益-1.49美元。

上涨背后的基本面

2025年营收增长132%至7.24亿元人民币；调整后净亏损为32亿元人民币。净亏损（未调整）实际扩大59.5%至47.18亿元人民币，经营亏损37.37亿元人民币——仅研发投入就达31.8亿元人民币，是营收的4倍多。
MaaS/API平台的年度经常性收入（ARR）达到17亿元人民币，同比增长60倍——这是多头认为能证明真实需求（而非仅仅故事）的关键数据。
摩根大通预测其2026年、2027年、2028年营收分别为46亿元、114亿元、309亿元——并预测智谱AI将在2028年实现盈利，较此前预期的亏损年份有所提前。
韩国分析师称其市销率超过1000倍，远高于OpenAI的可比公司——这种泡沫风险视角需要与看多的逻辑权衡考量。
2026年6月1日，智谱AI宣布计划在上海科创板（A股）进行二次上市，发行后股本占比2-8%——这是在港股上市基础上叠加的又一资本流动与融资渠道。

为何波动如此剧烈——一位瑞银分析师将高估值归因于稀缺溢价和禁售期导致的可交易股票有限，而非纯粹的基本面因素。目前总股本中可交易部分不到4%，而第一批2.2亿股禁售股已在7月初解禁——这构成了当前股价面临的机械性抛压风险，与模型表现无关。

对你的背景信息而言，总结如下：智谱AI（GLM系列——为你可能正在与DeepSeek-v4和MiMo进行对比测试的、部分廉价/开源工具提供支持的模型）目前的估值大致相当于一家前沿实验室，尽管其过往营收不足1亿美元，纯粹基于ARR增长率、GLM-5.2在Code Arena的排名以及中国可交易AI股票的稀缺性。值得关注GLM-5.2/5.3的基准测试轨迹，作为判断这一估值重估能否持续或逆转的前瞻指标——这也是判断是否值得将GLM与DeepSeek-v4-pro纳入你的咨询工具链进行基准测试的信号。

参考资料：

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